基金

早在2013年夏天,当我管理超过100亿美元的新兴市场(EM)固定收益资产时,我环顾了我的同行新兴市场投资组合经理,并在当年5月初看到一个震惊的集团,本伯南克震惊世界摆脱自满并宣布美联储准备逐步减少购买证券,有效收紧货币政策(加息的前兆)美国利率急剧上升,但大众是新兴市场中最重要的 - 尤其是任何外汇风险因素新兴市场股票下跌超过15%,货币暴跌(2013年大多数货币对美元汇率下跌10-25%)从那时起,这些资产的价值波动很大,通常是由于市场评估由于美联储首次加息,美联储是否会加息已经确定,在今年的事件中,新兴市场资产将再次暴跌,价值会再次暴跌吗

新兴市场资产

我的答案仍然是否定的 - 它们仍然不便宜,而且它们仍然不漂亮大多数新兴市场需要从世界其他地方借款它们以增长最快的国家而闻名,资源丰富,年轻人但定义它们发达国家更贫穷,因此没有太多的储蓄为他们的增长提供资金他们不得不向外国人借钱进行新的投资这些市场(政府,公司和公民)已经能够借贷,因为美国,欧洲和日本的宽松政策货币政策,过去五年非常便宜的人和这些富国的机构也愿意向较贫穷的国家放贷,因为他们可以获得更高的回报

这样,收益率(相比之下,美国银行账户收益率差不多零!)自2013年伯南克雷击以来,这种快乐的贷款/贷款狂潮逐渐减少,但很可能面临巨大的压力,因为美国的利率实际上更高

虽然没有希腊或西班牙那么糟糕,新兴市场政府和公司的债务负担飙升,而经济增长率急剧下降,贷款利率上升,投资者变得更加关键,因此各国需要争夺投资者资金

是自2008年以来第一次为了吸引急需的资金 - 甚至需要支付现有债务的利息 - 新兴市场必须非常便宜和/或非常漂亮它们在新兴市场中不存在如何看起来非常有吸引力的投资者

分析师使用了很多指标首先,国家的债务负担必须得到控制政府需要声明它不会永远借入越来越高的利率,因为这将导致破产的主要可能性(乌克兰现在陷入困境)政府支出需要控制的国家也需要稳定和可预测的政府,机构和政策(最好是有利于商业环境的政府,机构和政策),以及稳定的宏观经济指标,如低通货膨胀

此外,一个强调公民安全并制定保护财产权的法律的国家往往对外国投资者更具吸引力最后,投资者更愿意向经济增长轨迹强劲的国家提供贷款,特别是如果有稳定的政治环境来支持它不是很多国家目前似乎在这些标准上保持稳定例如,金砖四国(Bra zil,俄罗斯,印度和中国,除印度外,这些大国的经济增长率逐年下降,其政府赤字(收入减去支出)大幅增加,导致债务负担加重随着商品的崩溃价格上涨,俄罗斯和巴西也受到特别严重的打击巴西也陷入了政治危机;本周的民意调查显示,总统迪尔玛只获得了8%的支持率 - 许多高级政客都卷入了丑闻,因此改善局势的立法行动几乎在俄罗斯死亡,这要归功于普京在克罗地亚征服更多领土的野心

俄罗斯公司向国外借款在枷锁中,这些国家本已疲软的经济正在恶化 此外,土耳其,南非,马来西亚,甚至墨西哥正遭受政治动荡,借贷成本上升,货币贬值和投资者情绪疲弱的组合很难在这一资产类别中找到一颗闪亮的明星

那么,货币和股票都是今天肯定比过去几年便宜得多 - 但不够便宜便宜是一种主观的衡量标准当然,在我看来,当价格大幅下降时某些东西开始出售时,有人会开始购买“是”并没有坏的债券,只是一个糟糕的价格“我的老板曾经说过,由于价格不合理,我们几年来没有看到本地货币债券或股票资产类别的持续买家基准指数到目前为止,本币债务(摩根大通)已经下跌到目前为止9%自伯南克在2013年4月震惊市场以来,已下跌24%摩根士丹利基准新兴市场股票指数自2013年4月以来已下跌约17%今年如果国家为n则约为8%积极寻找更美好的工作 - 我没有看到这种情况情况的迹象 - 他们将不得不变得更便宜,诱使投资者冒险对资产类别的长期生存能力充满信心这些国家占了国内生产总值(GDP)的一半是唯一显着增加的人口,其中大多数人仍然享有投资等级的地位虽然我预计巴西将失去这一重要徽章,但它和其他目前陷入困境的人还没有破产他们的货币,利率和信用评级最终将导致政客采取行动,如果他们不采取行动,我们不必担心他们作为投资者,因为他们的市场将被关闭(想想厄瓜多尔和阿根廷,最近)我们可能要等待一些几个月,但新兴市场的购买机会将出现在个人博客网站:点击这里